Giovedì 12 novembre, in mattinata, il differenziale di rendimento fra i Btp e i titoli tedeschi, lo spread, stava a 104 punti base. Il Btp rendeva il 4,35%, il Bund il 3,31%: la distanza tra le due cifre è il differenziale che i mercati chiedono per prestare soldi all’Italia invece che alla Germania. Secondo QuiFinanza, il quadro è di sostanziale stabilità.

Il movimento è minimo. Rispetto all’apertura di mercoledì 11 novembre lo spread ha perso un punto, ma è risalito di uno se lo si confronta con la chiusura di quella seduta, quando si era fermato a 103. I rendimenti hanno ripetuto i livelli dell’apertura precedente, con un lieve rialzo rispetto a fine seduta.

Il greggio, quotato 87 dollari per barile nella stessa fascia della mattina, non ha dato scosse. Resta però un fattore di attesa sul fronte politico. In Medio Oriente proseguono i tentativi di avvicinamento tra Stati Uniti e Iran, mentre in Israele si aspetta di capire come nascerà il nuovo governo dopo un voto che ha premiato l’opposizione a Benjamin Netanyahu, il premier uscente. QuiFinanza osserva che un governo che si regga sui partiti arabi, anche solo con un sostegno esterno, potrebbe portare a un conflitto meno intenso.

Gli altri grandi Paesi europei si muovono nello stesso modo. La Spagna ha un differenziale di 57 punti con rendimenti al 3,88%. La Francia, con gli Oat, sta a 148 punti dal Bund e rende il 4,79%, appena sotto il 4,80% sui decennali. Il quadro cambia l’ordine di grandezza dei rischi: Parigi paga oltre 40 punti in più dell’Italia, Madrid poco più della metà.

Questa è la distanza che conta per chi guarda ai conti pubblici. L’Italia si finanzia quindi a condizioni migliori di quelle francesi. QuiFinanza lega la situazione di Parigi alla pressione costante dei mercati sul suo debito.

Sul fronte delle emissioni, mercoledì 11 novembre il Tesoro ha collocato 8,5 miliardi di euro di Bot annuali, con scadenza l’anno prossimo. Il rendimento lordo ha superato il 3,2%, un livello che QuiFinanza giudica alto per titoli così brevi. Lordo significa prima della tassazione, quindi chi li sottoscrive incassa meno.

Giovedì 12 novembre è stata la volta delle scadenze intermedie e lunghe. Il Tesoro ha messo in vendita tre emissioni:

  • il Btp triennale, Isin IT0005716839, che paga ogni anno il 3% di cedola;
  • il Btp settennale, Isin IT0005722845, con una cedola annuale che arriva al 3,35%;
  • il Btp Green ventennale, Isin IT0005631608, con la cedola più alta: 4,10% l’anno.

La cedola cresce con la scadenza, e il tasso di un titolo non coincide con la cedola: il rendimento effettivo dipende dal prezzo a cui viene assegnato in asta. Chi voleva confrontare le offerte doveva quindi aspettare l’esito. Il Green è il più remunerativo sulla carta, ma anche quello che vincola i soldi più a lungo.

Il calendario dei prossimi appuntamenti è già fissato. Martedì 25 novembre vanno all’asta i Btp Short Term e i Btp€i, mercoledì 26 il secondo round dei Bot, giovedì 27 la replica per le scadenze più lunghe.

Per chi pensa di comprare titoli di Stato, le date da segnare sono quelle di fine novembre: il 26 per i Bot, il 27 per i Btp. Il confronto va fatto sul rendimento netto, non solo su quello lordo.

Dati e calendario delle aste tratti da QuiFinanza, articolo di Matteo Runchi del 12 novembre 2026.