Mercoledì 11 novembre, nei primi minuti di contrattazione, lo spread tra Btp e Bund è salito a 105 punti base, tre in più rispetto all’apertura di martedì. Il rendimento del Btp decennale è passato dal 4,27% di martedì mattina al 4,35%, otto centesimi di punto in più in un solo giorno. Lo riporta QuiFinanza.

Martedì sembrava l’inizio di un ritorno alla normalità. In dieci giorni il petrolio aveva perso più di un quinto del suo valore, fermandosi poi intorno agli 86 dollari il barile. Quel ribasso aveva allontanato spread e rendimenti dai picchi di ottobre. La stabilizzazione del greggio, però, spiega solo una parte della risalita.

L’altra parte arriva dagli Stati Uniti. I prezzi americani di ottobre sono cresciuti dello 0,4% su settembre, più di quanto il mercato prevedesse. Il mese precedente l’aumento era stato dello 0,6%, quindi la corsa rallenta, ma non abbastanza per rassicurare chi compra debito.

Il meccanismo funziona a catena. Con prezzi che salgono più del previsto aumentano le probabilità che la Federal Reserve alzi i tassi. Tassi più alti spingono i rendimenti del debito pubblico americano, e le obbligazioni europee devono offrire di più per restare competitive sui mercati internazionali. Così gli interessi sul debito europeo crescono.

Il movimento non ha toccato solo l’Italia. All’apertura di mercoledì il Bonos spagnolo rendeva il 3,87%, con uno spread a 56 punti base. L’Oat francese rendeva il 4,78% e lo spread arrivava a 147 punti, un livello ancora alto ma lontano dai massimi di ottobre. Il Bund, il titolo di riferimento tedesco, rendeva il 3,31%.

Il Btp, dunque, resta tra Spagna e Francia. Sta sopra il debito spagnolo di 49 punti base di spread e sotto quello francese di 42. Il dato è utile per capire che la spinta arriva da fuori: se il problema fosse solo italiano, il differenziale con Madrid e Parigi si sarebbe mosso in modo diverso.

C’è poi il calendario del Tesoro. Mercoledì si è chiusa l’asta da 8,5 miliardi di euro per i Bot annuali. Non pagano cedola: il rendimento coincide con la differenza tra il prezzo a cui li si compra e il valore nominale che si incassa alla scadenza.

Oggi, giovedì 12 novembre, tocca ai titoli con scadenze più lunghe, che invece la cedola la pagano. Le emissioni sono tre. Il Btp triennale, codice Isin IT0005716839, rende ogni anno il 3%. Quello settennale, IT0005722845, il 3,35%. Il Btp Green ventennale, IT0005631608, il 4,10%.

Per chi pensa di comprare all’asta, la cedola è fissata in anticipo, ma il prezzo di collocamento dipende dai rendimenti del giorno. Dopo la risalita di mercoledì, il mercato parte da livelli più alti di quelli di martedì.

QuiFinanza segnala anche le prossime date. Il 25 novembre si parte con i Btp€i e i Btp Short Term. Il 26 tornano i Bot, per la seconda asta del mese, e il 27 le emissioni con scadenze più lunghe.

Chi valuta un Btp ha quindi tre aste in più da segnare a fine mese. I dati americani sui prezzi di novembre, e il petrolio attorno agli 86 dollari, diranno se il 4,35% resta un massimo di breve periodo o diventa il nuovo livello di partenza.

Dati e calendario delle aste tratti da QuiFinanza, articolo di Matteo Runchi dell’11 novembre 2026.