Martedì 10 novembre lo spread tra Btp e Bund a dieci anni è sceso a 102 punti base, il valore più basso da oltre un mese. Il rendimento del titolo italiano si è fermato al 4,27%, contro il 3,25% del tedesco. Secondo QuiFinanza, il Tesoro respira dopo un ottobre in cui i tassi dei decennali avevano toccato livelli rari dall’introduzione dell’euro.

Il motivo non è un’improvvisa stima verso i conti italiani. Il greggio è calato fino a quota 85 dollari per barile, complici i negoziati per chiudere le guerre in Medio Oriente. Un petrolio meno caro attenua i timori sull’inflazione. Quando quei timori calano, i mercati chiedono meno interessi sul debito pubblico di tutte le economie avanzate, non solo su quello di Roma.

Questo cambia il modo di leggere il dato. Se lo spread scende perché il contesto globale si distende, può risalire con la stessa rapidità appena il quadro peggiora. QuiFinanza ricorda che le trattative di pace sono già state avviate più volte e sono fallite, con il costo del petrolio puntualmente in rialzo.

Ne approfittano pure Francia e Spagna. Gli Oat francesi rendono il 4,70%, quindi 145 punti sopra i Bund: Parigi paga il peso del debito e l’incertezza politica che le elezioni del 2027 potrebbero portare. I Bonos spagnoli stanno sotto il 3,80%, e la loro distanza dai titoli tedeschi resta circa la metà di quella italiana.

Il fronte interno è la spesa per rifinanziarsi. In scadenza ci sono tanti titoli nati in epoca di tassi vicini allo zero, e il Tesoro dovrà rinnovarli a condizioni molto più care. Per questo anche pochi decimi di rendimento in meno pesano sul bilancio dello Stato.

Il banco di prova arriva subito. Mercoledì 11 novembre il Tesoro offre 8,5 miliardi di euro di Bot a dodici mesi, titoli senza cedola: il guadagno di chi li compra è la differenza tra il prezzo pagato e il valore rimborsato a scadenza.

Il calendario prosegue con altri appuntamenti:

  • giovedì 12 novembre, le scadenze intermedie e lunghe;
  • mercoledì 25 novembre, Btp Short Term e Btp€i;
  • giovedì 26 novembre, secondo collocamento dei Bot;
  • venerdì 27 novembre, replica sulle scadenze intermedie e lunghe.

Chi pensa di comprare Bot o Btp dovrebbe quindi guardare i rendimenti di aggiudicazione dell’asta di oggi e di quella di domani. Se il greggio resta intorno a 85 dollari, quei numeri mostreranno quanto dura il sollievo; un nuovo salto del petrolio lo cancellerebbe in fretta.

Dati e ricostruzione tratti da QuiFinanza, articolo di Matteo Runchi pubblicato il 10 novembre 2026.