Nel 2026 il fatturato dell’industria manifatturiera italiana cresce del 4,1% e sfiora i 1.170 miliardi. Lo scrive Il Sole 24 Ore, rilanciando lo studio che Intesa Sanpaolo ha firmato con Prometeia sui comparti industriali. È il livello più alto di sempre e il risultato migliore dal 2022.

Il dato, però, cambia volto quando si tolgono i prezzi. A valori reali l’aumento medio del fatturato si ferma allo 0,8%. Dopo tre anni di calo, è comunque la prima volta che il segno torna positivo. In pratica, più di tre quarti del rialzo nominale arrivano dall’inflazione e non da maggiori volumi venduti.

La distanza tra i due numeri si vede nei singoli comparti. A prezzi correnti sono tutti in crescita, con due eccezioni: alimentare-bevande ed elettrodomestici. A prezzi costanti finiscono in rosso mobili, elettrodomestici, chimica di base, moda e largo consumo, mentre molti altri settori restano vicini alla crescita zero.

Il motivo sta nelle famiglie. I beni di consumo che si possono rimandare soffrono perché i prezzi in salita erodono il potere d’acquisto. Da gennaio ad agosto le vendite al dettaglio sono cresciute solo dello 0,4%. A tenere in piedi la domanda industriale sono gli investimenti, che nel secondo trimestre hanno segnato un +3,4% anche grazie alla coda del Pnrr.

Nel confronto europeo l’Italia se la cava meglio del previsto. La produzione industriale è salita dello 0,4% da gennaio ad agosto, più che in Germania e in Francia, e va oltre le previsioni fatte quando è esplosa la crisi mediorientale. Il capo economista della banca, Gregorio De Felice, parla di un’economia meno vulnerabile che in passato. La crescita attesa per quest’anno, lo 0,8%, per lui non è banale alla luce del contesto: supera quanto registrato in media negli ultimi vent’anni e anche nell’ultimo quindicennio.

Una spinta viene dall’estero. L’export è salito di due punti a prezzi costanti e dovrebbe far risalire gradualmente il saldo commerciale della manifattura: l’obiettivo indicato è 123 miliardi. Oltre metà del contributo arriva dalla meccanica. Secondo De Felice le vendite estere sfiorano il 54% del prodotto e in dieci anni sono cresciute di 216 miliardi, più in fretta che in Germania e in Francia, con prezzi unitari più alti grazie alla qualità.

Anche i conti delle imprese reggono. Il patrimonio netto vale circa il 46% del passivo, contro il 41,9% del 2019, e la liquidità resta alta, al 9% dell’attivo. I margini continueranno a restare sotto pressione, ma queste riserve dovrebbero permettere di portare avanti i piani di investimento.

Le prospettive per il biennio 2027-28 restano caute, con una crescita sotto l’1% annuo. Vanno meglio i settori legati a investimenti, elettrificazione e digitale: elettrotecnica, elettronica, meccanica, farmaceutica e auto, quest’ultima in rimbalzo dopo anni difficili. Moda, mobili ed elettrodomestici dovrebbero salire poco. Per l’alimentare gli analisti prevedono crescita zero quest’anno e pochi decimali dopo, perché il peso sui conti delle famiglie frena anche la spesa a tavola. Tra i nodi principali il rapporto indica salari che non tengono il passo.

Chi legge i dati sull’industria dovrebbe quindi guardare prima la riga dei valori reali. Il prossimo test sarà la spesa delle famiglie: se i prezzi continuano a salire più dei redditi, il fatturato record dei produttori di beni di consumo resterà soprattutto una questione di listini.

Secondo Il Sole 24 Ore, che ha pubblicato l’analisi di Intesa Sanpaolo e Prometeia il 10 novembre 2026.